SMP 상한제 - SGC에너지 성장은 멈췄나?

안녕하세요. 오주부 입니다.

SMP상한제의 대한 소식으로 인해 SGC에너지 민간발전사에 투자를 하고 있는 사람들은 마음이 좋지 않을것 같습니다. 한전의 적자를 해소하기 위해서는 전기료 인상밖에 답이 없는데 왜 SMP 상한제를 통해서 적자를 해소하려는지 이해가 안됩니다.

거기다가 원료가 SMP 상한제보다 비싼 발전소의 경우는 손실금을 보상해주기로 되어 있기때문에 사실상 SMP상한제를 하더라도 적자를 면할 수 없다는것이죠.

즉, SMP 상한제를 시행하면 민간발전소가 꿀빠는걸 볼 수 없다. 너희의 이익을 좀 줄이고, 한전의 적자도 조금은 줄여보자 정도로 해석할 수 있습니다. (한전의 고통을 너희가 함께 나누자)

[지식/주가분석] - SMP상한제 - SGC에너지 주가 분석

SMP상한제 - SGC에너지 주가 분석

SMP상한제 - SGC에너지 주가 분석 안녕하세요. 오주부 입니다. 오늘 SMP전력 상한제 시행에 대한 기사가 나와서 SGC에너지 주가가 급락하는 모습을 보였습니다. SMP는 뭐고, 상한제는 뭐길래 주가에

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SMP 상한제 정말로 시행이 된다면

SMP상한제가 정말로 시행이 될 것 처럼 기사가 나오고 있습니다. 이미 어느정도 시행이 될것으로 예상을 하였기 때문에 SGC에너지의 주가는 선반영이 됬다고 볼 수 있습니다.

SGC에너지의 주가는 이미 3차례의 큰폭의 하락이 있었습니다.

5월 24일 SMP상한제 시행을 할 수도 있다라는 공문과 함께 큰폭의 하락 (-18.76%)

6월 13일 SMP상한제 입법예고 만료일 (-6.89%)

6월 20일 이유모름 그냥 빠짐, 시장과 함께 빠진듯 (-5.41%)

이미 주가는 선반영이 되어 SMP상한제를 정말로 시행하더라도 큰 충격은 없을것 같습니다. 그리고 이렇게 하락한 가운데 외국인의 지분율은 더 늘어났습니다.

큰 하락을 보였던 날은 대부분 기관의 매도물량이 나왔습니다. 그리고 SMP상한제 이슈가 있는날 다음부터 기관들은 계속해서 매도를 하고 있습니다. 외국인은 물량은 다 받아먹고 있습니다. 5월 24일날 기관과 외국인 모두 매도를 했지만, 지금가격이 저렴한지 외국인은 다시 수량을 늘려놓은 상태 입니다.

그럼 지금 가격이 저렴한지, 적정한지, 아니면 SMP 상한제로 인해 SGC에너지의 성장이 멈추게 되는지 한번 알아보겠습니다.

SMP로 보는 SGC에너지 주가 분석

SMP가 SGC의 주가를 반영한다고 해도 과언이 아닙니다. 그 이유는 대부분의 수익이 발전수익이고, SMP와 발전연료의 차익으로 매출이 발생하기 때문입니다. 그럼 년평균 SMP의 가격과 해당년도의 SGC에너지의 주가를 비교해 보겠습니다.

최근 5개년을 비교해 보고 싶었지만, 기업의 합병으로 인해 유의미한 비교는 2020년 부터인것 같습니다. 그래서 2020년, 21년도만 비교를 해보았습니다.

	SGC에너지 고가(월봉 종가기준)	SGC에너지 저가(월봉 종가기준)	SGC에너지 중간가격	SMP 년평균가
~~2017년~~	~~67,800~~	~~43,700~~	~~55,750~~	~~81.77~~
~~2018년~~	~~57,600~~	~~28,550~~	~~43,075~~	~~95.16~~
~~2019년~~	~~43,050~~	~~30,500~~	~~36,775~~	~~90.74~~
2020년	44,000	28,000	36,000	68.87
2021년	56,000	36,300	45,150	94.34

SGC에너지 주가의 중간값이 2020년도에 비해 2021년은 약 25% 성장하였고, SMP년평균가는 약 37% 상승하였습니다. 2개년도 밖에 안되긴 하지만, smp와 주가가 연동된다는걸 알 수 있습니다.

영업이익, 당기순이익도 20년도에 비해 21년도에는 큰폭의 상승을 볼 수 있습니다.

22년도 1분기 영업이익과 분기 순이익을 살펴보면 작년대비 두배정도 증가하였습니다. SMP상한제를 시행을 한다면 8월부터 시행이기 때문에 22년도 1분기, 2분기는 상한제 적용을 받지 않고 실적이 잡히게 됩니다.

그럼 추정치는 1분기 영업이익 - 739억, 2분기 영업이익 - 739억 (보수적으로 1분기동일하다고 가정) 그리고 3분기부터 상한제에 적용하여 영업이익이 감소할것으로 예상이 됩니다.

상한제를 적용하더라도 최근 10년의 평균 SMP의 1.25배를 적용한 가격이기 때문에 그 가격은 약 132.5원/kWh 입니다. SMP가 상한제에 걸려서 132.5원에 거래가 된다고 가정한다면 오히려 20년도 21년도보다 영업이익이 더 커지게 됩니다. 만약 smp 상한제에 걸리지 않고, smp 가격이 132원 이하에서 거래가 된다면 smp상한제에 영향을 받지 않기 때문에 현재의 주가는 과도하게 하락한셈이 될 수 있습니다.

그럼 상한제에 걸리지 않고 21년도 3분기, 4분기정도만큼 실적이 나온다고 가정하면 올해 예상 영업이익은 2,390억 현재 시가총액을 기준으로 FdPER이 약 2.1배 수준이 나오게 됩니다.

SMP가격이 올라서 상한제에 걸리면 오히려 매출액은 더 나올테니 FdPER은 더 낮아질것이고, SMP상한제를 시행하더라도 그만큼 SMP 가격이 오르지 않는다면 SGC에너지에게 아무런 타격이 일어나지 않는것입니다.

그냥 주가만 저렴해졌으니 오히려 업사이드는 커진다고 볼 수 있습니다.

거기에 시가 배당률은 3% 이상, 주가는 하락하고 영업이익은 늘었다면 시가배당률은 4% 넘게 받을 수 있을것 같습니다. SMP상한제 이슈로 인해 sgc에너지의 성장이 둔화되는게 아닌가 하고 분석을 해봤지만, 오히려 더 매수하기 좋은 기회인것 같은 생각이 듭니다.

매년 배당받으면서 좋은날이 오길 기다려 봐야겠네요.

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